（以下履行从华安证券《单季度功绩环比增长，钾肥神志捏续推动》研报附件原文摘抄）亚钾海外(000893)主要不雅点：事件姿首2024年10月31日，公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司竣事贸易收入24.83亿元，同比下跌14.13%；归母净利润5.18亿元，同比下跌47.89%；扣非归母净利润5.15亿元，同比下跌48.79%。2024年第三季度，公司竣事贸易收入7.85亿元，同比下跌9.71%，环比下跌26.27%；归母净利润2.48亿元，同比下跌10.71%，环比增长31.46%；扣非归母净利润2.47亿元，同比下跌12.41%，环比增长31.88%。三季度钾肥价钱有所回暖，拉动功绩环比增长Q3公司主营家具氯化钾价钱环比增长，功绩环比有所上升。2024年Q3，公司竣事贸易收入7.85亿元，同比下跌9.71%，环比下跌26.27%；归母净利润2.48亿元，同比下跌10.71%，环比增长31.46%；扣非归母净利润2.47亿元，同比下跌12.41%，环比增长31.88%。2024年Q3，公司主营家具氯化钾价钱有所回暖；氯化钾Q3市集均价为2498.09元/吨，环比增长4.05%，钾肥盈利智商有所栽培，助力功绩环比上升。第三季度，公司竣事销售毛利率49.26%，环比+2.60pct；竣事销售净利率30.67%，环比+13.58pct。中弥远钾肥需求端赢得撑捏，钾肥价钱有望上行中弥远来看，钾肥供给受限，需求端将保捏增长态势，有望支捏价钱回升。据Argus野心，2024年群众钾肥需求量将栽培至7310万吨，预测同比增长6.5%；其中，亚洲的钾肥需求有望保捏4%-5%的年增长率。2024年H1，国内氯化钾的表不雅滥用量达到915.68万吨，同比增长13.33%，滥用量权臣增长。此外，钾肥卑鄙主要行使于农业，据iFind数据，2024年Q3国内农家具坐蓐价钱指数高涨至102.39，环比增长5.30，相应钾肥需求将有所归附。中弥远来看，钾肥需求增长的积极趋势将助力撑捏钾肥价钱的回升，景气度有望增长。捏续强化范围化销售智商，有助于强化公司市集竞争力握住扩大产能范围化效应，前三季度产销量同比栽培。2024年前三季度，公司坐蓐氯化钾132.37万吨，同比增长12.49%；销售氯化钾124.14万吨，同比增长4.31%，产销量均有所栽培。跟着公司产能范围化发展，把柄市集行情动态更正销售战略，公司市集竞争力有望赢得强化。捏续扩建产能范围，助力竣事公司长足发展。连年来，公司稳步扩展产能范围；2024年4月，公司第三个100万吨/年钾肥神志选厂投料试车奏凯，将争取加快完成第二个与第三个100万吨/年钾肥项策划井下相识上矿责任。同期，公司领有约90万吨/年颗粒钾产能，有望通过家具结构握住优化创造新的利润增长点。此外，2024年7月，公司2.5万吨/年溴素产能扩建神志得手完好意思，捏续完善溴素高卑鄙产业链，强化溴素盈利智商，为公司的非钾业务提供有劲撑捏。投资冷漠跟着钾肥价钱回暖，公司前期税务影响减少，咱们预测公司2024-2026年归母净利润辨别为7.42、10.74、13.99亿元（前值辨别为6.33、10.24、12.90亿元），同比增速辨别为-39.9%、44.7%、30.3%。对应PE辨别为24、16、13倍。守护“增捏”评级。风险领导（1）原材料及主要家具价钱波动引起的各项风险；（2）安全坐蓐风险；（3）环境保护风险；（4）神志投产程度不足预期；（5）股权激发不足预期。