8月24日晚间，有“非洲手机之王”之称的传音控股（688036.SH）公布了2021年中报，固然收入和利润王人高唱大进，但8月25日大跌8.54%，报收158.6元。原来利润浅显的产物，到底能否抵挡原材料价钱飞腾等冲击，这是投资者最大的缅思。

第一财经记者发现，原材料价钱飞腾导致的毛利率下滑是传音控股濒临的最大问题。按单季度蓄意，其毛利率从2019年第二季度的30.95%大跌到2021年第二季度的21.48%，两年时辰下滑近10个百分点。2020年第二季度毛利率则为27.19%。

传音控股在2021年中报里并未对毛利率的变化作出凝视的诠释阐明。业内东说念主士以为，原材料价钱飞腾、东说念主民币增值，加上传音控股膨胀过于快速的原因，王人使得当年两年传音控股的毛利率不断下滑。

2021年上半年传音控股罢了生意收入228.53亿元，较上年同期增长65.06%；生意利润20.23亿元，较上年同期增长53.79%；利润总和20.26亿元，较上年同期增长52.33%；包摄于母公司通盘者的净利润17.32亿元，较上年同期增长58.71%；包摄于母公司通盘者的扣除非世俗性损益的净利润15.50亿元，较上年同期增长65.03%。其中，标的行动产生的现款流量净额为约-2.5亿元，公司诠释称主要由于跟着销售规模的扩大，为欢娱商场需求，公司总体库存备货量上升，本期支付的货款有所增多所致。

阐明期内，公司主要从事以手机为中枢的智能结尾的想象、研发、坐褥、销售和品牌运营。主要产物为TECNO、itel和Infinix三大品牌手机，包括功能机和智能机。销售区域主要衔尾在非洲、南亚、东南亚、中东和南好意思等天下新兴商场国度。在开展手机业务的同期拓展了数码配件、家用电器业务以及提供出动互联网产物及劳动。

传音控股半年报并未对毛利率变手脚出凝视列示和诠释。2021年上半年生意收入228.53亿元，生意本钱177.23亿元蓄意，传音控股的毛利率为22.45%。而传音控股在2019年上半年和2020年上半年的毛利率分别为29.16%、26.88%。

其中，在原材料价钱大涨的第二季度单季度蓄意的话，毛利率以致独一21.48%，这一数字在两年前的2019年第二季度以致还靠拢31%，随后传音控股在2019年9月30日获胜在科创板上市。

两年本事毛利率下滑近10个百分点，生意本钱上升速率一直比生意收入增速更快，传音控股到底发生了什么？

对此，有行业分析师向第一财经记者示意，这其中相比进攻的身分应该是原材料价钱飞腾，导致生意本钱飞腾更快。传音控股原来即是卖相对廉价的产物，对原材料价钱会愈加敏锐，新兴商场占比陶冶、上游元器件本钱上升王人对毛利率形成影响。

华西证券分析师孙远峰示意，由于上游供应链加价的压力，公司上半年销售毛利率有所下滑，但讨论到后续供应链供需垂危在边缘缓解，后续公司销售毛利率有望企稳。国金证券分析师樊志远瞻望，瞻望下半年新机发布举高售价有望对毛利率孝敬正面效应。

2021年中报当中对于毛利率的阐明，传音控股只在“风险身分”当中触及：“如若畴昔新兴商场竞争加重，行业举座毛利率着落，而公司无法执续保执产物革命并提高产物品性和劳动水平，从而在热烈行业竞争环境中执续保执商场跳跃竞争上风，公司亦将濒临商场地位下滑，毛利率水平着落风险，进而导致公司举座盈利身手着落风险。”

原材料方面，传音控股称：“公司采购的主要原材料从类别上辞别主要包括电子元器件、光学器件、结构类物料、电子配件及包材等，其中以芯片、屏幕和存储器为代表的要津元器件占生意本钱的比重较高。当今手机上游部分中枢原材料及元器件的供应起首有限，如若公司的要津元器件供应商出现较大的标的变化或外贸环境出现要紧不利变化，将导致相关原材料供应不及约略价钱出现大幅波动，若公司在产业链条上穷乏议价身手或价钱传导身手，可能对公司的盈利水平产生较大影响。”

对于东说念主民币汇率，传音控股则称“阐明期内受好意思元等外币兑东说念主民币的汇率不断波动影响，尽管公司畴昔将均衡外币货币性金钱及欠债规模以裁减汇兑损益对标的事迹的影响，但如若相关外币兑东说念主民币的结算汇率短期内出现大幅波动，仍将对公司的标的事迹产生较大影响。

 

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李隽

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