时隔八个月，沪铜期货主力合约再度打破8万元/吨大关，本周盘中最高涉及83320元/吨。

与此同期，伦敦金属来往所（LME）铜价站上1万好意思元/吨，纽约商品来往所（COMEX）铜期货价钱更是一度飙升至5.374好意思元/磅的历史峰值。

3月28日，铜价冲高后盘整，为止收盘沪铜期货收于80450元/吨。

这一轮铜价狂飙的背后，是好意思国关税预期激发的人人库存"大调度"、矿端供应弥留与需求复苏的复杂博弈。

南华期货有色金属考虑组负责东谈主肖宇非对记者称，铜价冲高主要因为好意思国关税战略的调养抓续扰动市集预期。近期铜价或不时在高位徬徨，多空两边围绕8万元每吨的整数位关隘张开争夺。

尽管关税战略尚未雅致落地，但市集已提前反应。COMEX铜价较LME铜价溢价一度打破1600好意思元/吨，创历史最大套利空间，诱骗人人铜库存加快流向北好意思。

LME与COMEX的价差拉大径直响应了库存流动的结构性失衡。据同花顺数据，为止3月21日，LME铜库存为22.46万吨，较岁首下降近30%，而COMEX库存已从2024年8月的2万吨攀升至9.42万吨。市集担忧若库存抓续外流，可能激发挤仓风险。

肖宇非称，现在上期所沪铜库存基本默契在25万吨近邻，LME去库1.39万吨至22万吨，COMEX默契在9.3万吨。宏不雅方面，好意思联储利率有缱绻对有色金属价钱影响有限，好意思元指数小幅抬升使得铜价小幅冲高后出现回落。短期来看，多头有赚钱了结的可能，或出现小幅回调。

此前，亦然受到关税预期扰动，COMEX黄金期货价钱较伦敦现货长久保管溢价，来往商通过"伦敦买入现货、纽约卖出期货"锁定无风险利润，酿成黄金大迁徙。（详见第一财经此前报谈《黄金大迁徙，伦敦金库存月度减少151吨》）。

伦敦金银市集协会（LBMA）的数据泄漏，2024年底至2025岁首，多数黄金被运往好意思国，为止2025年1月底，伦敦金库的黄金抓有量同比减少151吨。

此次COMEX铜与LME铜之间也出现了弘大价差，伦敦铜库存被争相运往好意思国。

不外山金期货投资盘考部负责东谈主王云飞对第一财经分析称，特朗普关税的实质影响有限，首先来往商思要完成 LME 和 COMEX 的套利必须在好意思国境内完成精铜的销售，其次如果来往商多数囤积铜库存的老本较大。

"面前人人精铜并不枯竭，"王云飞合计，库存泄漏为止 2025 年 3 月 23 日，在不包含国内下流库存的情况下，人人精铜大约有当先70万吨显性库存，处于2019年以来的高位。

产量方面，SMM数据泄漏，本年1至2月人人精铜产量同比大幅增长，尽管加工费走低激发减产担忧，但产量数据标明市集矛盾主如果结构性的。

需求端，分析师王云飞指出，2025年人人精铜供需面对走弱风险，铜矿供应收复使供应弹性高于客岁，加工费走弱响应冶真金不怕火迷漫问题，而非全体供应不及。

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皆琦

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